今日曹sir (2008-12-24)

- 今天恒指又跌401.6，收14220.79；成交319億元。12月期指跌488點，收14201點；1月期指跌490點，收14190點低水，聖誕前夕睇嚟股市凶多吉少。(尋日曹sir應為可以升，不過最終都要跌！所以期指係唔係反映後市，真係好難講既~)

- 投資者不會忘記2008年，情況有如1974年、1982年或1998年及2003年。最惡劣日子係咪已過去？信用卡貸款及其他商業貸款仍然係計時炸彈，相信金融股（或銀行股）仍未見底。

- 美元利率已回落至0.25厘，令資金無法呆在銀行，係今年11月起股市進入熊市二期嘅另一理由。

- 至於經濟前景展望，响美國樓價未見底前係無法復甦（日本及香港過去早已證明呢點），如樓價唔止跌回升，銀行係無法增加借貸（因為磚頭乃最佳抵押品）；冇信貸膨脹，經濟好極有個譜。

- 中國三個月內第五次減息，依家一年期存款利率已降至2.25厘，相信仍有減息空間。皇家蘇格蘭銀行估計，明年中國GDP增長率只有5％。上述一切都話畀大家知，2009年經濟環境仍在轉壞。

- 今年12月13日Pomboy接受《巴隆氏》訪問，佢認為，依家係美國經濟衰退嘅「初階」，聯儲局仍努力推人們去冒險，透過零利率政策逼人們購入15厘息以上嘅垃圾債券或8.5厘息投資級債券。隨着去槓桿化發展落去，呢D債券發行機構嘅還款能力令人質疑。

- 明年投資者希望賺取10％回報亦唔容易，如美元滙價轉弱，擔心美債孳息率將止跌回升，引發美債下跌！

- 擔心呢次美國經濟進入一浪接一浪回落而非周期性調整（Secular decline, not cyclical）。

- 應付次按危機嘅正確態度係鼓勵儲蓄，過幾年緊日子，而非刺激消費，令衰退沒完沒了。銀行必須重建資本，金融市場必須重建信用

- 今天「政治正確」嘅政策往往「經濟錯誤」，透過印刷鈔票刺激經濟，或遲或早令債券泡沫爆破，到時股市將進入熊市三期。

- 今年11月起熊市二期出現嘅理由，係用傳統計算法（例如O），現水平股票十分有吸引力；但如從去槓桿化角度睇，企業純利喺2009及2010年仍將萎縮， 今天認為有吸引力嘅股價，如以2009或2010年純利計，便變成毫無吸引力。此乃熊市必須經歷一期、二期及三期嘅理由。

- 商品價格今年下半年才開始大幅回落，但跌幅極急，或有反彈，大方向仍係向下。