- 3月30日，周一。恒指收市報13456點，跌663點或4.7%，成交大減兩成，至515.3億元。
- 期指續低水，下月期指收13400點，跌606點，成交71007張，即月期指收13699點，成交15285張。
- 全球股市是日跌個四腳朝天，有人賴美國汽車業唔爭氣，自然亦有人把賬算在秋官頭上。
- 聯儲局購買國債的重心是年期較長債券，而德銀採用的比較基準則集中於五年期，量化寬鬆政策對這個範疇的息差影響不應太明顯，意味環球股市3月份的強力反彈，得不到企業信貸市場「認同」。
- 千瘡百孔的美國汽車業進入倒數階段，執筆時華爾街剛開市，道指急挫近300點，通用汽車股價初段更大跌近三成，奧巴馬政府不接受通用和佳士拿的重組計劃，GM離破產僅半步之遙，由於汽車業佔美國經濟很大比重，當下只剩接受「休克治療」一途。
- 向美國三大車廠供應零件的製造商，今年以來半數以上已經申請破產保護，大量工人失業，正所謂覆巢之下無完卵，美國汽車零件業已很難生存，不僅銷售大跌，開工不足更令零件製造商每天都在出血。
- 老畢早前介紹過的O'Reilly Automotive 、Advance Auto Parts和Autozone正是美國汽車部件零售商三大龍頭，三間公司股價全部逆市上升。
- 滙豐看好挪威克朗，原因是該國經濟在西方國家中相對穩健（去年第四季GDP增長1.4％，今年料將收縮，但只會錄得1.2％負增長）；經常賬不僅有 盈餘，且規模相當於GDP 5％，冠絕發達國；更難得的是，在全球政府大增開支財赤飛升下，挪威仍然享有相當於GDP 12％以上的財政盈餘。
- 然而，挪威克朗表現頗受油價影響，目前此因素對克朗有利，但若油價反彈無以為繼，克朗滙價難免受壓。
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2009年3月31日
2009-03-31 (股市企債各說各話)
2009年3月30日
2009-03-30 (熊二反彈進入浪B調整 - 曹仁超)
- 過去二百零七年（由1802年到2009年），投資股票同投資債券回報率其實接近！Rob Amott否定長線而言股票跑贏債券論！
- Manage your Money for Good Times or Bad！好多人响牛市中龍精虎猛，喺熊市中死蛇爛蟮。
- 上述態度並唔啱，正確態度响在牛市中應冷靜，熊市中更應小心。熊市唔係偷懶嘅日子，因市場內仍有大量可逾50%嘅股份，例如上周表現出色嘅節能股。
- 鄧普頓資產管理麥樸思認為「牛市」已經開始（各位宜留意，反彈浪由A、B、C組成，上升浪由1、2、3、4、5組成。响未出現1、2、3、4、5上升浪前，未可肯定牛市重臨）。我老曹睇法係，熊市二期第二次反彈剛完成浪A，進入浪B調整，完成調整後再進入上升C浪。
- 家吓恒指與RSI仍然同步（convergence），未出現背馳，即後市經調整後仍然係向上炒。
- 資源股成為今年股市嘅少數亮點。值得注意嘅係，1929至32年玉米價格回落80％後，到1937年玉米價格較1929年最高位高出20％；由1932至 1937年玉米價格其上升五倍。上述情況會否發生喺今後資源股身上?!油價由去年聖誕至今已上升43％，如企穩50美元一桶之上，年底上望60美元。
- 道指會否由2009年3月6日低點6469點（恒指由2008年10月27日10676點）開始，進入長期上落市？
- 德國經濟部長Karl - Theodor zu Guttenberg上周响《金融時報》發表嘅「A new era of accountable capitalism」，值得大家細讀。我地必須接受格蛇時代已經結束，一個負責任嘅新資本主義制度正在形成！
- 當上述成為集體行為後，結果只會令各國貨幣滙價此起彼落，並令商品價格回升（去年第四季起商品價格已上升唔少），3月9日開始我老曹亦加入推介資源股嘅行列。
2009年3月27日
2009-03-27 ( 當財富通縮遇上生活通脹)
- 3月26日，周四。恒指衝破萬四關，收報14108點，升486點或3.6%，創兩個半月以來新高。國指收報8489點，升522點或6.6%。
- 期指轉(?)低水，但幅度溫和，3月收14070點，升390點，低水39點；4月期指收14025點，升397點，低水84點。
- 《華爾街日報》3月26日社論雖認為中方關注有理，但結論是各國加強協作力保全球貨幣體系穩定確有需要，但美元的儲備貨幣地位卻絕對不容有失！這等於拐個彎向中國還火發炮。
-正當大家的視線被貨幣戰劍拔弩張吸引住之際，英國周三拍賣政府債券，十年來首次出現認購不足，也很能說明一些事。
-英倫銀行比聯儲局更早決定開機印鈔回購國債，此舉一度令英國長債孳息暴挫。
- 周三的拍賣結果反映英國國債供過於求，投資者對央行印鈔可能導致貨幣貶值大有戒心，要求更高的風險溢價（孳息率）；政府為免長息大幅回升，也許會印更多銀紙買入更多國債，令英鎊貶值通脹上升的憂慮揮之不去。
-更大的問題是，美元倘若一如許多人預期般隨着濫發鈔票而貶值，短期內無意改變聯滙制度的香港，很可能面臨進口貨價上升推高通脹的困局。
- 內銀一一公布業績後，呆壞賬並未如一些人想像般嚴重，表現欠佳者，主要因為受去年下半年金融海嘯影響而已。
2009年3月26日
2009-03-26 ( 超級淡友唱好可跟？)
-3月25日，周三。恒指低開155點，下午跌幅擴大，收報13622點，跌288點或2.07%。
-3月期指收13680點，跌132點；4月期指收13628點，跌142點。
- 光頭佬麥樸思最近高呼牛市重臨，且認為許多新興市場股票的估值已跌至「唔買就笨」水平。
- 可是，在債券大主格羅斯眼中，聯儲局的量化寬鬆政策仍未夠狠，建議當局買入更多國債、按揭證券和公司債。
- 奧巴馬和蓋特納在推銷公私投資計劃時，只提毒資產日後升值納稅人所得與私人投資者一樣，卻迴避毒產一旦跌穿股本價值，一切損失將由自身財政也不怎麼穩健的聯邦存款保險公司（FDIC）一力承擔，有報喜不報憂之嫌。
- 可是，在2000年甘願棄賺數以千萬美元計管理費、任由OPM流往對手口袋亦要堅持己見的GMO投資公司創辦人格蘭瑟姆（Jeremy Grantham），最近從大淡友搖身一變成為「新牛市誕生論」先鋒，便有點出乎意料之外。
- 然而，格蘭瑟姆最近的論調跟麥樸思大同小異，認為環球股市在未來七年整體將上升150%，其中優質美國藍籌股、國際小型企業股和新興市場股票每年回報將在11%至13%之間，建議投資者把握機會，在「隧道盡頭曙光乍現前」入市。
- 不過，老畢想提醒大家幾件事。第一、美股從3月9日至今的反彈，主要由先前跌至極殘水平的銀行股帶動；同一時間，沽空活躍的股份表現遠勝沽空少的股份，反映短線投機和挾空倉對推高股市發揮了很大作用。
- 以格蘭瑟姆2000年高呼股市見頂的思維來想，如果新的牛市可以由推冧大市的銀行股來帶動，那麼科網股也可以在泡沫爆破後起死回生，為股市創造新的繁榮了。事實當然不是這樣。
- 由於用這種「潔淨能源」在美國有稅務優惠，因此可以為公司每年慳唔少，如果此勢持續，相信其他商用車隊，如的士巴士，甚至專門穿州過省的大卡車，都會更換天然氣發動的型號。
- 天然氣如果保持弱勢，供應商就要降低開採計劃預算，令產量逐步縮減；一旦需求顯著回升，供應不能即時滿足需求，天然氣價格便可望戲劇性回升。
- 看好天然氣最簡單直接是買ETF，熱門之選是United States Natural Gas Fund（紐交所：UNG）。
- 近年黃金採礦量大不如前，央行減少售金，意味供應將繼續落後於需求，只要投資者對黃金需求仍然殷切，此趨勢將長期支持金價。
2009年3月25日
2009-03-25 (為購毒計計數)
- 3月24日，周二。港股氣氛良好，成交超過600億元，滙控（005）午後逼近46元，加上中資金融股回穩，支持大市上揚。恒指一舉衝破一百天線（13557點），技術上向高位推進，惟短期已呈超買，或會出現調整。
- 恒指收報13910點，升462點或3.4%。
- 期指轉低水，3月期指收13812點，升422點，低水98點；4月期指收報13770點，升425點，低水140點。
- 美國財長蓋特納上月公布收購銀行「有毒資產」（財政部美其名為「舊有資產」〔legacy assets〕）計劃時，華爾街向他擲鞋，美股大瀉；個多月後，蓋特納再次推銷這個名為「公私投資計劃」的方案，華爾街卻掌聲雷動，股市狂飆。
- 資產出售以競投形式進行，價高者得；聯邦存款保險公司（FDIC）按六比一的負債比率（6-to-1 debt-to-equity ratio，即六倍槓桿）提供融資。換句話說，購毒的資金每7元中便有6元來自FDIC，餘下的1元（即股本，equity），則由私人投資者與財政部按 五五之比攤分。
- 蓋特納的計劃宣布後，據聞立即引起太平洋資產管理公司（PIMCO）等大型機構投資者的興趣，這點老畢並不感到意外。不過，金融機構（賣方）參與計劃的態度卻十分猶疑，這才是問題所在。
- 人民銀行行長周小川近日建議用國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR），取代美元成為全球儲備貨幣，中國持有的大量美元資產何去何從，再次引起關注。
- 研究發現中國所持的美元資產比重，由2003年的84%，下降至最近的64%【圖】。
- 曾特首在北京似乎說漏了嘴，透露當人民幣可以真正自由兌換時，港元可考慮與人民幣掛鈎。
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2009年3月24日
2009-03-24 ( 商品當炒留意煤炭)
- 3月23日，周一。港股隨亞太區股市造好，開市即升，尾市再發力，滙控（005）止跌回升，將大市推上全日高位。
- 恒指收報13447點，升613點或4.8%，成交增至553.1億元；即使扣除滙控供股權（2997）的24.5億元成交，也是兩個多月來最多。
- 期指轉低水，3月收報13385點，升505點，低水62點；4月期指收報13345點，升512點，低水102點。
- 聯儲局上周打響印鈔救經濟頭炮，從黃金及資源相關股份全線飛升可見，投資者已認定美國擴大「量寬」必然引致美元貶值，並為通脹重臨埋下伏線。
- 如果大家認同美元貶值無可避免，在投資上應如何部署？那就要看美元透過什麼途徑貶值，其中一個可能性當然是喪失儲備貨幣地位，但太遙遠的事沒有討論價值。
- 第二個可能性是「量寬」令去槓桿化放緩，刺激持續回流美國的資金重返世界各地，結果是環球股市和商品市場回復短暫繁榮。
- 第三個可能性是信貸市場拒絕對央行的行動作出反應（附圖顯示聯儲局宣布新一輪措施前，資產負債表過去一年擴張近倍，但銀行借貸不增反減），但聯儲局在量寬收效前不會停止印鈔，美元泛濫變本加厲。
- 在這個情況下，美國經濟雖乏善足陳，但美元貶值令美國通脹相對其他國家嚴重，滯脹重臨；股債以至大宗商品在虛升一段後無以為繼，只有黃金值得持有。
- 換句話說，如果經濟復甦的代價是美元貶值，那便任由它貶值好了。
- 短期內，不僅資源股會輪流炒上，在環球衰退中跌得最傷的出口類股份，相信亦會乘勢發力。
- 有意追落後的朋友，不妨在天然氣身上動動腦筋。
- 另一種值得留意的資源是煤炭。
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2009年3月23日
2009-03-23 (資源股帶動呢次熊二反彈 - 曹仁超)
- 3月22日，周日。2009年股市肯定冇大上大落（今年1月標普至今已回落13％），但唔代表冇錢搵。
- 由3月9日開始嘅熊市二期第二次反彈，更以資源股為主。
- 佢唔認為消費市場可大幅上升，反而來自政府基建項目的投資卻可支持全球原材料價格回升。
- 我老曹意見仍係利用呢次反彈繼續減持銀行股。
- 2月份新屋動工合約較1月份升22％，相信亦係短期現象。隨着失業率上升（2月份為8.1％），樓按需求在4月份相信又再回落。
- 日本1990年開始嘅 liquidation 帶來「失落二十年」，貝南奇卻希望美國衰退在年底結束？我老曹擔心美國衰退將在年底惡化，雖然如此熊市二期內有唔少反彈可捕捉。
- 例如去年11月入貨、今年1月初出貨、今年3月9日再入貨，相信高潮在今年4月底。
- 上周五道指雖然回落122點，但金價企穩950美元之上，油價更升上50美元以上，因為聯儲局又開動印刷機。
- 4月4日前嘅四星期OPEC將減產3.3％以穩定油價，分析界估計今年12月底油價可見60美元。從油價回升角度睇，中石油（857）同中海油（883）係咪有吸納價值?!
- 如以過去跌市作參考，估計仍須再跌11%（合共37％），美國樓價才見底。
- 低利率唔係買樓嘅理由！美國物業市場相信已進入「L」形衰退而非「V」形。
- 2007年11月起大方向係財富由實物擁有者手中重返銀行存款戶；「金錢為王」時代由2007年11月開始。
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2009年3月21日
2009-03-21 (從M型市場到山寨文化)
- 3月20日，周五。恒指高開26點旋即下跌，收報12833點，跌297點，成交438.9億元。
- 3月期指收12879點，跌124點，輕微高水46點；4月期指收12833點，跌132點，平水。
- 以社交通訊QQ服務聞名的騰訊科技（700），去年收入增長87.2％，達71.5億元（人民幣．下同）；全年純利27.85億元，增幅77.8％。國內 體育名牌李寧（2331）去年收入增長53.8％，達66.9億元；全年純利上升52％至7.21億元。深得部分《信報》壇友愛戴的小肥羊（968），去 年多賺42％，純利1.29億元。
- 問題是，從過去半年網民對這宗交易的反應來看，可以打動國內同胞的企業，仍以「土炮」為主。
- 溫總公開表示擔心美元資產的安全性，言猶在耳，聯儲局卻開機印鈔，「累街坊政策」（beggar-thy-neighbor policy）已正式啟動，中國睇怕有排驚。
- 金融海嘯始於2008年，但美國07年出生率和嬰兒人數破了紀錄，大蕭條前後的景況並未重演。美國今日欠下中國的債由誰來還，從相關數字已可窺一斑而知全豹。
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期指昨天回吐，最低曾見12736點，跌267點，出現反彈，全日收報12879點，只跌124點，高水45點。而全周上升281點，能否重上100天線13478點之上，為後市好淡關鍵。-- 簡卓峰
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新聞:
聯儲局計劃購買長期政府債券，令投資者擔心會蠶食美元的基本因素，美元滙價本周預料會出現二十四年來最大的一周跌幅，兌歐羅更出現破紀錄的一周跌幅。
在美元昨天回勇下，原油及黃金前二天乘美元弱勢而急升後都稍為喘息。紐約期油走勢反覆，微升八美仙，報每桶五十一點六九美元，油價全周錄得一成升幅。
全球第四大手機生產商新力愛立信昨天發出盈警，表示今季手機銷量僅達上季的一半，令市場再次憂慮手機需求會崩潰。
美國電子遊戲產品再受任天堂Wii遊戲機帶動下，二月份銷售急漲百分之十，至十四點七億美元，顯示電子遊戲業在經濟下滑導致消費者削減開支下，仍表現不俗
2009年3月20日
投票結果 (你睇好黃金嗎(現價$900)？)
睇好 8 (53%)
睇淡 1 (6%)
升升跌跌，但冇升幅 6 (40%)
一半讀者睇好黃金，亦有差唔多一半認為升升跌跌，但冇升幅。跟據結果，暫時買金可能起到避險作用！
2009-03-20 (股神vs沽神，你買誰？)
- 恒指收報13130點，微升13點或0.1%，續守五十天線13068點之上
- 3月期指收報13003點，跌110點，低水127點；4月期指收報12965點，跌107點，低水165點。
- 卻原來，貝南奇比想像中心急，議息完畢即宣布將購入3000億美元國庫債券，同時加碼向兩房等機構買入7500億美元按揭抵押證券。
- 英倫銀行在月初已先行一步，決定在三個月內購入750億英鎊政府債券（gilts），總額最終可達1500億英鎊。消息一出，債息同樣插水式下跌，但英鎊沽壓沉重，出現債價升滙價跌的情況。
- 央行大規模購入國債、人為地推低長期利率，必定立竿見影。
- QE其實是印銀紙的代名詞。
- 西方大國若像日本那樣，實行「量寬」也無法令信貸市場起死回生，投資者對金融（紙上）資產仍會步步為營。反過來看，QE一旦奏效，信貸市場解凍經濟復甦， 央行如果不能適時從市場抽走過剩的流動性（大幅加息會增加還債成本，聯儲局未必會這樣做），結果便是惡性通脹。換句話說，開大開細對金價都有利。
保爾森在聯儲局印鈔購債前大手入股金礦公司，畢非德則三番四次為奄奄一息的瑞士再保（Swiss Re）輸血，加碼注資阻其破產……。「兩王」各有堅持，誰會贏得最後勝利？
2009年3月19日
2009-03-19 (M型概念股)
- 3月18日，周三。港股承接美股升勢，高開後持續靠穩，恒指收市重上萬三點水平，是2月25日以來首次。
-3月期指收報13113點，升289點，輕微低水4點；4月期指收報13072點，升296點，低水45點。
-老畢今天想介紹一位頗具爭議性的投資大師──史維格（Martin Zweig）──其策略跟價值投資法迥異，但在「買股不買市」的前提下，他的選股法有一定的參考價值。
一、盈利趨勢 現季度盈利必須高於一年前同期水平；
二、盈利持續性 每股盈利（EPS）過去五年每年均錄得增長；同時，EPS過去四季每季必須高於一年前同期水平；
三、長期增長 以EPS年增15%為最低標準，30%以上屬優異；
-跟純粹逐勢的投資者不同，史維格揀股法含有一定的「價值」元素，比如市盈率在市場平均水平三倍以上的股份不沾手；若高於四十三倍，則不管市場平均市盈率處於什麼水平，一律敬而遠之。與此同時，市盈率低於五倍也不在考慮之列，以免買入名副其實的「狗股」。
-匯源果汁是中國消費升級的訊號，屬於有前途的M型股。不過，股價過去升了不少，經過今次事件後，也許日後更有留意價值。2009年3月18日
2009-03-18 (淡友轉views股市見底？)
- 3月17日，周二。港股大幅波動，低開之後即告回升，在內地股市上升帶動下升至最高位，但收市前掉頭回落，終止連續五天升市，萬三點得而復失。恒指收報12878點，跌98點或0.8%。
- 3月期指收報12824點，跌59點，低水54點；4月期指收報12776點，跌72點，低水102點。
- 美股3月6日、恒指3月9日見底之說，好像於一夜間佔了主導，迫使淡友全線退守。
- 標普指數今年3月6日於666點水平收市，隨即在積弱多時的銀行股帶動下連漲五天。究竟這是英美大銀行相繼預告今年初轉虧為盈、投資者對此等沒有政府打救 便無法生存的金融機構戒心消除，還是它們的股價已被視為「跌無可跌」，投資者基於值博率而買入？若是第二種情況，全球股市回升便沒有什麼實質基礎支持。
- 顯而易見，這是券商接二連三聽到同一個問題後的本能反應；內地投資者尚且如此，美國股民自然更早有所行動。近日由銀行股帶動的反彈，也許不過是small numbers game而已。
- 美國聯邦政府目前的總債務為65.5萬億美元，美國2008年GDP為14.3萬億美元；換句話說，債務是GDP的四點六倍。再看美國政府審計局較早前的估計，美國全部資產總市值因為金融海嘯蒸發了三成，目前共剩下最多50萬億美元。從數字上看，資產已抵銷不了負債。
- 內地學者已三番四次指出，中國消費不力，主要是收入分配比例出現問題的結果，政府收入、企業利潤佔最大比例，由於打工一族所得相對甚少，消費市場一直欠缺動力。
- 政府要轉型發展內需市場，必須在收入分配上動腦筋，這不僅為了增加打工一族的收入，更重要的是扶助起一個龐大的中產階級。有了這個基礎，中國經濟才有條件走上另一個台階。.
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2009年3月17日
2009-03-17 ( 從滙控看GE)
- 3月16日，周一。外圍氣氛改善，港股在成交增加下連升五日，藍籌股幾乎全面上揚；
- 3月期指收12884點，升286點，低水92點；4月期指收報12848點，升305點，低水128點。
- AIG不僅用美國納稅人的血汗錢，向連累公司「蝕大本」的金融部門AIG Financial Products發放1.65億美元花紅，周日集團披露的資料更顯示，AIG把930億美元付給高盛及多家歐洲銀行。美國民眾聞訊即大喊：「讓AIG執笠吧！」
- GE業務由飛機引擎、腦掃描儀器至消費信貸無所不有，跟滙控獨沽一味金融看似截然不同，但從資產和盈利結構分析，GE並非在一般人腦海中根深蒂固的綜合實業集團，而是與一家規模極大、透明度甚低的金融機構牢牢綑縛在一起的製造業王國。
- 大笨象被美國業務搞到一身蟻，GE股價近日雖隨金融股反彈，但集團在美國樓市和東歐兩個「火藥庫」押了重注，管理層本周向投資者交代業務最新狀況時，我看有排解畫了。
- 參考兩家公司市盈率和股息率，投資者的意向已清楚不過。以周一收市價15.44元計，大家樂市盈率達二十倍（根據2007/08年度已公布業績計算），股 息率僅3.24%；大快活市盈率只有七倍左右，股息率達10.17%（同樣根據07/08年度業績，以及周一收市價5.9元計算）。
- 這個例子要說明的是，如果你相信油價已進入上升周期，那麽便應捨棄埃克森美孚、BP等集上中下游業務於一身的綜合油企，專攻效率低成本高的石油生產商，以享受盈利爆炸性增長帶動的股價漲勢。
- 理論上，以上石油業的例子亦適用於快餐業。在兩者銷售均看漲的前提下，成本控制較出色的一方，於盈利絕對值和邊際利潤方面遠勝對手；然而，成本較高、經營效益偏低的一方，盈利增長卻可能比行業龍頭強勁。
2009年3月16日
2009-03-16 (中國大手吸銅全力保八)
- 3月15日，周日。今年1、2月睇淡情緒指數徘徊在39至55之間，上周突然升上70.3（相信同滙控〔005〕宣布供股有關），極有可能恒指响3月9日短期見底，即另一次熊市二期反彈由3月10日開始
- 3月10日港股在專家全面睇淡下回升，更多股份更由去年10月起至今進入「一浪高於一浪」走勢。這些股份未來上升空間應十分大。Never be surprised when the market moves against you !
- 從銅價走勢睇，收集已經完成。銅價由去年12月1.3美元一磅一路上升，上周已打破上阻力，出現四個月內新高【圖】，相信同中國政府全力「保八」有關。
- 睇嚟中國正趁低價大量入口銅。我老曹誠意推介江西銅業（358）作為呢次熊市二期反彈市嘅投資對象。
- 中央出台4萬億元人民幣嘅投資專案：一、廉租住房4000億元；二、農村水電路氣房等3700億元；三、鐵路、公路、機場、水利、城市電網改進15000 億元；四、醫療、教育、文化1500億元；五、節能減煤、生態工程2100億元；六、自主創新、技術改造3700億元；七、災後重建1萬億元。雖然三十年 代全球經濟大蕭條，但同期蘇聯卻欣欣向榮。
- 熊市策略：1.承擔可計算嘅風險；2.減少無謂消費；3.投資前做好功課（鄧普頓爵士响1939年以1萬美元起家，證明淡市機會多）；4.唔好人云亦云；5.唔好被別的Monkey business所騙，我地要嘅係錢（Money）唔係要馬騮（Monkey）
- 去年10月27日至今，香港唔少大企業股價創新低；反之，大部分二線股股價仍企穩，證明今年投資主力已移向二線股而非大藍籌。
- 去槓桿化壓力下，道指已漸漸接近較真實水平（6000點），但係咪呢次熊市嘅底？木宰羊。
- 淡市莫估底，今天需要嘅係耐性。
- 呢次唔同，因聯儲局已從三十年代事件汲取教訓，不斷向銀行注資及購買「有毒債券」，即最差結果係將銀行國有化，但存款戶仍安全。(但，會唔會有人因信心不足而買金？)
-2009年相信將有5000億美元由消費市場抽走，成為美國人嘅儲蓄；
- 2009年起首次發現外流資金回流台灣。2009年係咪投資台灣嘅合適時機？
2009年3月13日
2009-03-13 (全球貿易惡性平衡)
- 3月12日，周四。恒指收報12001點，升70點或0.6%，大市成交縮減至285.3億元，是去年12月30日以來最少（不計大除夕半日市）。
- 3月期指收報11967點，升34點，低水34點，扣除滙恒除息因素，期指合理價應有些微高水；4月期指收報11928點，升38點，低水73點。
- 許多歐美專家樂見中日兩國出口大跌，貿盈變貿赤。他們一直批評亞洲出口太多，賺得太多，世界一早就要修正這種收支不平衡現象。(他們利用亞洲各國既廉價努動力，去幫助自己維持低通脹，高增長，冇事既時候唔出聲？)
- 研究發現，1929至33年，美國業績最優異的二十家大企業，盈利非常穩定，既無增長亦沒有萎縮，重要的是仍然有錢賺。在屍橫遍野血流成河的歲月，做生意不用蝕，還想怎樣？
- 在這個基礎上，買入以股價對賬面值（P／B）計最廉宜的股票並持有至今，每年平均可獲3％正回報；投資者若同時沽空以P／B計最昂貴的股票，每年可獲12％的額外回報。
-那麼long/short便有可為，策略是一面買入quality value，另一面沽空overpriced junks。有興趣一試嗎？
2009年3月12日
2009-03-12 (積金停供 長者沽貨 紙上富貴幻滅)
-3月11日，周三。港股再次高開低收，萬二點得而復失。承接外圍升勢，開市即見全日高點，其後滙控（005）從高位回落，內地股市低收，為港股帶來壓力。
-3月期指收報11933點，升333點，高水2點；4月期指收11890點，升340點，低水40點。
-2月份內地貿易數據不理想，出口同比急跌25.7%，進口跌幅因政府開支上升而受控，但仍達24.1%，令2月份貿盈降至48.4億美元的三年新低。
-強積金資產分散投資環球市場，停供之風對股市的影響，值得數以百萬計香港打工仔和強積金主事人密切留意。
-老畢認為，對股市而言，這是一個極差的訊號，因為401(k)是美國股市的大買家。
- 綜合而言，股市未來面對兩股沉重壓力：一、資金流入減少；二、來自退休人士的龐大沽售壓力。
-美國已意識到今次百年一遇的經濟災難，極有可能令某些窮途末路的國家出現偏激的思想行為，類以希特拉長於煽動公眾悲情的領袖，有冒起並把世界推向戰爭險境的可能。
-銀行股卻不然，政府「救市」手段朝令夕改層出不窮，投資者買冷開熱買熱開冷，點玩？
-另外，據最新消息，保爾森近期大手增持黃金。
-套用選美理論，我仍取黃金。
2009年3月11日
2009-03-11( 慎防爆卡)
- 3月10日，周二。港股在滙控（005）帶動下回升，但未能突破11814點阻力位，恒指收報11694點，升349點或3.1%。
- 3月期指收報11600點，升208點，低水94點，但扣除滙恒除淨，期指合理價應為高水；4月期指收報11550點，升187點，低水144點。(又低水？)
- 最先「踢爆」花旗集團資不抵債、近期紅過奧巴馬的華爾街「天后」惠特尼（Meredith Whitney），今天在《華爾街日報》專欄發出警告，指美國信用卡將繼按揭之後，引爆下一輪信貸危機。
- 老畢有位老友，沙士時期一張卡被削三成信用額，另一張華資銀行發行的信用卡就更誇張，以最近有兩次遲交卡數為由，馬上取消信用額，並要即時找清條數，結果老友要借私人貸款，供足四十八期才「甩身」。
- 四年前，美國人信用卡平均欠5084美元，目前已升至6970美元。在太平盛世，人人有工開，年年有薪加，這個數字增長對銀行絕對是好事，但四年前美國失業率不足6%，今時今日是8.1%，信用卡借款上升，與在周圍放滿了計時炸彈無異。
- 市場人士估計，最壞的日子在今年，美國信用卡壞賬率將隨失業率一齊上升至雙位數字。
- 愈來愈多證據顯示，鼓吹押重注於股票的人，在資訊披露上帶有選擇性，比如只揀取經濟繁榮股票回報拋離其他資產類別的時期向客戶大力推介；對股票在不同時段曾經長期跑輸債券等定息工具卻避而不談。
2009年3月10日
2009-03-10 (物賤股不窮)
- 3月9日，周一。恒指收報11344點，跌576點或4.8%。國指跌幅相對溫和，收報6725點，跌59點或0.9%。
- 3月期指收報11392點，跌452點，轉高水48點；4月期指收報11363點，跌428點，高水 19點。(期指高水好耐冇出現，大家醒水！)
- 從宣布供股後的情況看，滙控的處境頗像去年的B&B，但大笨象3月12日除權，小股東大孖沙若臨門一腳齊齊棄供，滙控要修改供股條款亦時不我與。
- 除非閣下自詡有職業賭徒的「忍功」和心理質素，否則止蝕止賺等理論不過紙上談兵，為賭而賭輸多贏少，不宜亂試。
- 短炒的另一問題是，散戶一般人云亦云，因為沒有主見，於是盡信「專家」，這正是香港股評人被散戶視作苦海明燈、永遠有市場的原因。
- 「創新」二字經常掛在港府唇邊，但求變要從企業層面做起。幾時可以見到本地的亞馬遜甚至Domino's Pizza？
2009年3月9日
2009-03-09 (嫁咗老公生埋仔)
- 上周最多人問係滙控（005）供唔供。我老曹答案係供，但唔代表睇好2009年滙控表現，因為歐洲業務正在惡化中。
- 今天最令人擔心嘅噩夢，就係資產跌價嘅漩渦（Asset deflation spiral）已經開始，唔少資產被迫賤價出售，令其他人嘅資產負債表情況亦惡化而被迫跟住出售……並漸漸形成一股漩渦。因為賣家愈來愈多，而買家日漸減少，進入賤物鬥窮人時代。
- 今天嘅BRIC已變成 BIC（冇咗俄羅斯），但仍有人相信油價在可見將來可大升，而唔信「油價峰頂論」（Peak Oil）（即其實高油價時代已死亡）。(油價是否可以再高?冇人知。實際係，油價跌到依家$40，對比再生能源，變得好平，要再發展再生能源既誘因，又減少。係沒有其他平價能源出現既時候，油都重係必需。)
- Absolute Return Partners 負責人 Niels Jensen認為，歐洲銀行正命懸一線，另一個危機在醞釀中，建議投資者應遠離各歐洲銀行，因為歐洲銀行(HSBC?)槓桿比率較美國嗰邊嘅銀行更高！
- 全球銀行危機引發美元短缺，此乃美元自去年7月起表現強勢嘅理由。我老曹相信，美元喺可見將來仍維持強勢。
- 今時今日各位已唔使再擔心衰退矣，皆因經濟正陷入蕭條期！
- 歐洲央行到底可以向東歐國家say no 幾耐？歐羅所面對嘅危機早已超過美元。
- 環球股市繼續回落（尤其係金融股），代表我地距離經濟見底日子仍遠；不過熊市二期內另一隻腳估計好快出現。
- 美元已成為新嘅避難所，因為世界十三大中央銀行仍需要大量美元作為「儲備」，以便增發當地鈔票。
- 作為政府，應鼓勵企業精神及創意，而唔應該用高稅率打擊企業精神及創意。
2009年3月7日
天大油管籌發A股開疆拓土
先簡單交代天大油管業務，此股產品主要分兩大類，一是用於石油與天然氣的專用無縫管，包括油井管及油氣化工管；二是其他專用無縫管，包括船舶管及鍋爐管。此股快速增長動力，主要來自石油勘探及開探業強勁需求，預計未來數年訂單仍應保持穩定增長。
期內收入大升，主因是生產線工藝技術及管理改善，令產量及銷量穩步上升；而原材價格上升亦令產品平均價格上漲，反映管理層成功把生產成本轉嫁至客戶上。而2008年年底毛利率上升至19.6%，理由是第四季度鋼鐵成本下滑所致。
天大油管客戶包括中石油集團、中海油總公司及中石化（386）等。近年天大油管積極開拓海外業務，銳意發展新興市場，去年出口銷售量達十三萬五千萬噸，增長182.3%；除了油田市場外，亦逐步加大對電力鍋爐、造船等製造業市場開發力度，料可成為未來盈利增長動力所在。
值 得留意的是，天大油管正籌劃發行A股，業績通告中表明︰「將於適當時機向中國證監會申請發行A股股票並上市」。而上海證券交易所副總經理周勤業近日表示， 上半年內地股可恢復IPO。假若天大油管成功發A股，可為該股建立高鋼級油井管生產線籌集足夠資金，以及開拓海外新興市場，有利未來進一步發展。
至於財務狀況，天大油管手頭現金及等物為2.47億元，銀行及其他借款總額為6869萬元。換言之，淨現金為1.78億元，相當於市值的38%；資本負債比率僅3.9%。銀行授信額度為10億元，其中長期項目貸款為6.05億元，資產負債表尚算穩健。
就估值而言，天大油管市盈率為三點三倍，股息率為6.8厘，估值與其他本港上市中小型石油設備股接近。要留意的是，石油價格從高位回落逾75%，油公司或將削減新一年資本開支，暫未知會否對此類石油設備股構成影響，這是後市其中一個風險。
2009-3-07 (賤物鬥「窮股」)
- 3月6日，周五。恒指收報11921點，跌289點或2.4%。國指收6785點，跌115點或1.7%。
- 3月期指收報11844點，跌206點，低水77點；4月期指收報11791點，跌250點，低水130點。
- 縱橫商界金融界少則數十年多則過百年的藍籌寶號，在今時今日的環境中持有它們的股票，到底是創造財富還是摧毀財富的行徑？
- 你可以猜測政府遲遲不正式接管花旗，背後的動機是——一、向市場表明當局用盡所有辦法、別無選擇才採取這個終極手段；二、靜候4月底銀行「壓力測試」完成，證實花旗無法繼續獨立運作才名正言順將之國有化。
- 由此可見，問題已非股價是否跌至值得吸納的水平，而是自以為在「低位」買入的投資者，能否敵得過基金依例減持引發的巨大沽售壓力。
2009年3月6日
2009-03-06 (China Watchers點睇中國？)
- 3月5日，周四。港股高開低收，內地新一輪刺激經濟方案落空，後市壓力增加。藍籌股普遍回落，但積弱多時的滙控（005）反彈1.4%，收報44.8元。恒指收報12211點，跌119點或1%。國指收6900點，跌47點或0.7%。
- 3月期指收12050點，跌198點，大低水161點；4月期指收報12041點，跌143點，低水170點。
- 前高官都拍心口中央有新的刺激方案出台，哪還有假？全球股民也就瞓身入市，把希望押在神州身上。結果，溫總在報告中只重申去年11月公布的4萬億元政府投資計劃，新措施出台之說不攻自破。
- 先有成思危、後有李德水，兩者相隔不過數天。今後投資者對這些被視為掌握政策內情、卻又不在其位的「可靠消息人士」放出來的風，是否要格外留神？
- 日本1月份外滙儲備有1.01萬億美元，如果不景氣延長，一人派幾十億，可以頂得幾耐？
- 強如豐田亦落得如此田地，全球貿易好極有限。
- 國際貿易信貸緊縮一旦失控，全球經濟衰退的程度將遠超先前的估計。由於主要出口製造國集中在亞洲，區內包括中國的就業形勢日顯危急。
- 報業經營困難，但通訊社的生意還過得去，好像梅鐸旗下的報紙要裁員，但道瓊斯通訊社卻擴展加人。通訊社是「原料批發商」，報紙主要亦是向通訊社「買料」，然後加工生產成不同的新聞、評論。
- 梅鐸早就擁有電視、報紙、網站和通訊社，他的「超級媒體」王國早在十年多前開始打造，佔據了英文媒體市場。更大的一個中文市場，應該開始有戲上演了。
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關於Kindle
今日信報研究部寫了關於Amazon Kindle既文章，雖然小弟暫時重未有機會玩，都想襯下熱鬧，講下Kindle。
Next iPod?
iPod，iPhone既成功，其實原因可以好多，可以寫一本書去解釋。我自己都係iPod既User，如果你問我點解要買iPod唔買Sony，我可以講係因為iPod改變了自己既生活。令自己既生活更方便，快樂.........
大家想想，iPod未出現時，你既聽歌習慣係點？買CD，錄MD，再買CD，買MD，錄MD。有冇計過自己用左幾多時間係依D steps? 就算唔係每日做，你每月花係依D steps既時間都唔少。iPod既出現，令大家可以將以上所花既時間減到接近零。基本上你花在聽歌既所需，iPod都可以照顧。
反觀Kindle，是否可以達到以上目的？大家要問既，係你自己既閱讀習慣，而你依種閱讀習慣，Kindle是否可以取替？
個人而言，閱讀比例係:
1. News (圖文並茂既報紙)
2. Magazine (圖文並茂既雜誌)
3. 財經/電腦工具
4. Website
5. 小說
Kindle 是否有條件取替以上Media? 答案係否定既。因為，最基本既function - 圖文並茂，都做得不太好。
大家要記住，如果Kindle無法取替你大部份閱讀既習慣，即係話你依然買 Newspaper，Magazine，甚至因為其顯示圖片既缺憾而都係要買"實書"(例如要睇圖表)，咁樣發展下去，Kindle 只可以取替小說，成為"小說"既代替品。
2009年3月5日
2009-03-05 (外圍未穩勿太興奮)
- 3月4日，周三。港股在中資股推動下，結束連續四日的跌市，不過，歐美金融危機始終未能解決，恒指仍受制阻力位，大市無法出現突破。(相信大家都唔會睇恆指做人，大家睇下恆指10月低位既股份，同依家都有好大分別! e.g. HSBC)
- 3月期指收報12248點，升327點，低水83點；4月期指收報12184點，跌292點，低水147點。
- 不過，大家要清楚明白，領導人今時今日已十分務實，2008年北京奧運8月8日開幕，許多人深信股市將大升，但直到開幕也不見「贈慶」之舉，上證綜合指數期間不升反跌；
- 由於中、港股市氣氛借「兩會」消息稍為好轉，外國傳媒再度猜測，這是背後有人出手托市之故。
- 如果當局發出錯誤訊息，人人以為內地股市有中央出手力托，那就難保手上有信貸的企業會受不住引誘，拿原本出糧、買料的錢，轉到市場炒幾轉，希望上落之間賺夠皮費。
- 這樣的話，內地股市短期內想不大升也難，但最終會累到幾多企業關門，幾多工人失業？
- 西歐大國對挽救東歐並不熱心，但這是歐洲內部問題，外人包括中美均難直接接手，只能透過IMF間接為東歐紓困，效用非常有限。
- 那麼，根據席勒的估值模式，標普五百指數要跌至什麽水平才見底？答案在附表可以找到，對號入座即可。
每日一股:
- 中國新能源（735）踏入2月份轉強，成交有所增加，受惠集團公布截至2008年10月底中期業績，營業額及電費收入調整為10.61億元，增長153％，轉虧為盈，利潤達2203萬元，每股盈利0.313仙。
- 作為中國電力集團的新能源旗艦，中期業績已顯示其受惠國家電價調升，包括上網電源、蒸汽價格及垃圾處理費。
www.735.com.hk
2009年3月4日
2009-03-04 (賣豬肉勝過賣債券?)
- 3月3日，周二。港股開市急挫，萬二點心理關口爆發攻防戰，午後回穩，恒指收報12033點，跌283點或2.3%。
- 3月期指收報11921點，跌172點，低水112點；4月期指收報11892點，同樣跌172點，低水141點。(反映後市唔係太樂觀。)
- 本報頭版頭條大字標題「毒瘤」未清，大笨象恐有第二輪供股，連日期金額也告訴了大家：估計最快今年第四季再籌100億美元！
- 由此可見，AIG日蝕50億也好、500億也罷，美國政府都會不惜一切為它填氹，理由是華府不會容許雷曼事件再次發生。
- 美國總債務（個人、企業、金融機構、政府）相對GDP比率，去年底達到358.2％，比大蕭條前後（接近300％）猶有過之。
- 農村經濟搞得好，更多人享受到收入增長，內需市場才能啟動，估計中央必會看重農村。
- 在本港，過去市場追捧過內需股，其中豬肉食品公司中國雨潤（1068）知名度頗高。與美國相比，內地有更多「豬肉」概念股，如在美國納斯特上市的眾品食業（冰鮮肉），其他還有養豬、加工一條龍的新希望集團，以及主要從事養豬的裕豐股份和順鑫農業等。
2009年3月3日
投票結果 (美國未來到底會進入九十年代日式通縮抑或變成阿根廷式通脹)
美國未來到底會進入九十年代日式通縮抑或變成阿根廷式通脹？
日式通縮 1 (20%)
阿根廷式通脹 4 (80%)
如果真係好似依個結果，咁，大家既港幣資產都幾麻煩。
2009-03-03 (28=易發？)
- 3月2日，周一。港股跟隨美股下滑，收市未能重返1月的低位12439點之上，後市擔心連萬二心理關口也守不住。恒指收報12317點，跌494點或3.9%，成交363.6億元。國指收6582點，跌320點或4.6%。
- 3月期指收12093點，跌605點，低水224點；4期指收報12064點，跌598點，低水253點。
- 大笨象今後還要面對有政府在背後支持的同業的「不公平競爭」，而去年支撑集團盈利的歐洲業務，在當地經濟和金融市場烏雲蓋頂下，未來可能反過來拖累滙控業績，投資者是否仍要對大笨象不離不棄？
- 滙控這次供股規模達125億英鎊，以實額計破了英國歷來紀錄，但相當於大笨象520億英鎊市值卻不足四分一，屬薩克提及的第二類。(供股後股價表現同期落後市場20%)
- 標普透露，六家內房股企業兩年內有100億美元負債到期清還。過往在旺市勇於買地，以土地儲備增值托起股價，製造紙上財富的發展商，未來需要搵錢付地價，否則土地將被收回。
- 有一個比較靈活的投資方法，可以協助投資者從「大、小畢非德」身上獲利。首先是沽空巴郡的股票，然後買入Loews對沖。
2009年3月2日
2009-03-02 (黃金兌黑金的啟示)
- 去年分析界估計經濟今年年中復甦，依家最樂觀估計已變成明年下半年或明年年初。
- 花旗及美銀股價已失去90%市值，通用汽車更失去97%市值，JP摩根大通宣布派息減少87%（或每股5美仙）；道指見6000點係遲早之事。
- 去年11月起，喺熊市二期中獲利方法有：一、吸納偏低股博反彈（如恒指接近11000點）；二、拋空反彈股（如恒指接近16000點）。
- 响熊市第二期，需要嘅係耐性，以及只能吸納過分超賣股等反彈。
- 過去唔少人因為銀行股「抵買」而買入，結果「愈買愈抵」，因佢地睇唔到次按危機後銀行股再唔係高增長股，因為銀行已好難銷售結構性產品或發行衍生產品，令收入大減。
- 去年第四季投資金幣及金條者增加811%，而全球生產金幣嘅速度係過去二十五年未曾見過。睇嚟群眾又一次睇錯市矣。
- 十年前購買美債，至今則升值58％……代表過去十一年揸債券跑贏揸股票。
-標普五百指數跌穿2002年低點，代表眼前衰退將較2002年嗰次更惡劣。
- 上周一盎斯黃金可交換二十五桶原油（最高峰曾出現一盎斯黃金可交換二十七桶原油），如果唔係金價太貴就係油價太便宜，自2月23日起金價再次從1000美元以上回落，同時油價由37美元回升
- 黃金唔易炒，十個炒金、九個輸錢，因黃金被視為「狂躁性資產」，往往走向極端。
- 佢最近獲日本方面邀請，4月份有兩星期訪日，去睇睇日本响安老院方面服務，他日回國後，希望喺農家女實用技能培訓學校提供護老課程畀農家女。(之前睇書，都有講過話日本人有興趣在中國建設護老院，因為相比日本，實在平好多。)
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