2009-03-24 ( 商品當炒留意煤炭)

- 3月23日，周一。港股隨亞太區股市造好，開市即升，尾市再發力，滙控（005）止跌回升，將大市推上全日高位。

- 恒指收報13447點，升613點或4.8%，成交增至553.1億元；即使扣除滙控供股權（2997）的24.5億元成交，也是兩個多月來最多。

- 期指轉低水，3月收報13385點，升505點，低水62點；4月期指收報13345點，升512點，低水102點。

- 聯儲局上周打響印鈔救經濟頭炮，從黃金及資源相關股份全線飛升可見，投資者已認定美國擴大「量寬」必然引致美元貶值，並為通脹重臨埋下伏線。

- 如果大家認同美元貶值無可避免，在投資上應如何部署？那就要看美元透過什麼途徑貶值，其中一個可能性當然是喪失儲備貨幣地位，但太遙遠的事沒有討論價值。

- 第二個可能性是「量寬」令去槓桿化放緩，刺激持續回流美國的資金重返世界各地，結果是環球股市和商品市場回復短暫繁榮。

- 第三個可能性是信貸市場拒絕對央行的行動作出反應（附圖顯示聯儲局宣布新一輪措施前，資產負債表過去一年擴張近倍，但銀行借貸不增反減），但聯儲局在量寬收效前不會停止印鈔，美元泛濫變本加厲。

- 在這個情況下，美國經濟雖乏善足陳，但美元貶值令美國通脹相對其他國家嚴重，滯脹重臨；股債以至大宗商品在虛升一段後無以為繼，只有黃金值得持有。

- 換句話說，如果經濟復甦的代價是美元貶值，那便任由它貶值好了。

- 短期內，不僅資源股會輪流炒上，在環球衰退中跌得最傷的出口類股份，相信亦會乘勢發力。

- 有意追落後的朋友，不妨在天然氣身上動動腦筋。

- 另一種值得留意的資源是煤炭。

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