一個牛市 一個M字(羅耕)

港股節節上升，主流說是牛二，更有說是牛一。牛一都升過萬點，牛三就真不得了，40000、50000點都未為少。究竟何謂牛市，其實教人迷惘。

以浪高於浪來定牛市嗎？事實上，自恒指紀錄以來，「大致上」都是浪高於浪【圖一】。

所謂的「大致上」是指宏觀而言；若要微觀深究，任一被指為牛市、如2003至07年的日子，皆可找到浪低於浪的部分。

以跌二成、跌三成來定義熊市嗎？那末2003至07年也不算一個牛市，因為2004年曾跌過剛剛二成。

再者，跌二成、跌三成還是跌四成才算熊市，無甚標準，相當隨意。過去二十年恒指升勢未失【圖二】，算是一個牛市。

但是，看清一點，1994至2003的十年間，恒指僅呈M形上落，只有波幅而沒升幅。

2004年起似在形成另一大M，只不過游資過剩將M字放大而已。

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