中國隨時弄巧反拙

政府財赤1.8萬億美元，相等於美國GDP 13％，未來唔可能再擴大。專家預測明年上半年美元利率止跌回升，令後市展望既唔會大升，亦唔會重返今年3月嘅水平，只能窄幅牛皮。

所有價值都係相對，今年3月至8月嘅股價上升唔係由企業純利上升推動（相反大部分企業純利係下降），而係流動性泛濫，當銀根供應恢復正常時，擔心股價又再回軟。

至於日本經濟响上述政策下，產生大量僵屍公司（唔生唔死），整體經濟係一浪低於一浪。呢次英美嘅量化寬鬆政策最後結果係點？歷史係不斷重演，只係人物同地點會有不同。

上周股聖响《紐約時報》發表文章認為政府嘅7870億美元刺激方案，雖然挽救咗金融系統不致崩潰，但同時犧牲咗美元滙價及政府面對2008／09年度1.8萬億美元財赤。咁重分量嘅藥，副作用正在發生，令美國經濟進入未經探查區域（uncharted territory）。

德國銀行估計，到2011年美國將有48％樓按進入資不抵債期，較今年16％大幅上升；並估計美國住宅樓價再下跌14％。

消費者已冇膽再借錢去增加消費；明年失業率肯定係雙位數（問題係會否見12％）；樓價又再開始回落。

7月份PPI下跌0.9％，再次話畀大家知，响可見將來冇高通脹。

呢次衰退可以响一年內完成嗎？聯儲局可令過去六個月內股市上升，卻不能令未來經濟出現較長嘅復蘇期（日本過去二十年經驗）。

今年3月唔係2003年3月，透過量化寬鬆政策製造出來嘅股市狂熱不能夠重新開動借貸機器。

由2007年10月經濟高潮至今，美國新增失業人口六百七十萬人，相等於2003年至2007年經濟復蘇所產生嘅全部新就業職位。估計到明年年中，美國失業率將達10％以上（約八百萬人）。

7月份美國汽車銷售一千一百三十萬輛，為去年9月以來最大升幅，因為政府推出現金換舊車計劃，但7月份仍有二十四萬七千人失業，只係較估計中嘅三十七萬一千人少。

7月份失業率下降0.1％，只因搵工作做嘅人口減少，而唔係就業職位增加（可能太多人長時間搵唔到工作，索性放棄唔搵）。

有關未來通脹率嘅爭拗至今未停。通貨膨脹其一係因為貨幣供應上升（例如2008年至今）；其二係貨幣流速上升（但去年至今卻在減慢，令去年至今美國CPI升幅不大，有時更出現負數）。

未來除非消費者又再借錢消費，一係就好似日本政府响過去二十年雖然大量增加日圓供應，但日本人卻攞咗去套息（Carry Trade），而唔係用於消費，令日本CPI响過去二十年升幅極之有限。低利率亦一樣，對股市唔係冇影響，只係唔知邊一次減息先發生作用。

美國社會正由家吓嘅中產階級為大多數，逐步走向以中下級為大多數。

日本响1990年開始呢個情況，1997年亦响香港發生，2007年起响美國出現。未來美國社會雖然係貧者愈貧，只係中下階級及貧窮階級人口大增；雖然仍係富者愈富，只係富人數目在迅速減少中（即年收入132000美元以上家庭數目正在大幅減少）。

香港年輕一代如响1997年出來社會做事，十多年後今天發現自己嘅收入升幅仍極之有限。因為1997年至今除咗金融業外，其他行業停滯不前。

與外國不同，中國政府嘅刺激方案，令大量資金流入投資市場同固定資產市場，引發全球銅價及油價急升；內地銀行大量放寬信貸，又令內地樓價急升。呢個情況反映內地經濟响廉價資金及寬鬆信貸政策下嘅特有現象，但今年下半年又點？中國嘅問題並非投資不足而係消費不足，呢次刺激方案只令投資上升而非消費上升。中央政府欲透過刺激經濟方案去減少中國經濟由出口帶動過渡到由內需帶動嘅痛苦，但會否弄巧反拙？